做股票的主动交易，还是要有强逻辑的支持。
任何商品的价格都是由供需关系决定的，股票也不例外。短期内，供需关系总是比较稳定的。所以要么，你就不要做出买或卖的决策，因为这很可能是多余的。要做出买或卖的决策，就意味着你判断供需关系会发生改变，那么自然应该有逻辑支持，也就是是什么让你判断供需关系会发生改变。
年初以来，股市主要出现了两种上涨的行情。一种是chatgpt、人工智能概念，是不是炒作，即使是炒作，是不是有炒作对象低估的原因，可以让那些资金比较放心的炒作？我不去判断。老刘今天不是要写这个的。
我要写的是另一种上涨行情，也就是中字头股票的上涨，比如中国移动、中国石油、中国中铁等。
中字头的上涨，我判断是今年国资委对央企考核指标的改变造成的。
国资委对央企的考核存在一份文件《中央企业负责人经营业绩考核办法》，挺有意思，让我想起了中学考试。文件还要求地方国资委考核地方国企时，可参照执行。
文件有一条说，年度经营业绩考核（一年）和任期经营业绩考核（三年）采取由国资委主任或者其授权代表与企业主要负责人签订经营业绩责任书的方式进行。考核结果会决定负责人的薪酬和晋升前景等。
然后今年考核的指标改变了，2023年主要经营指标由原来的“两利四率”调整为“一利五率”，这最早是在1月5日的中央企业负责人会议上提出的。另外，国资委副主任袁野在今年1月底有一篇文章《优化中央企业经营指标体系，推动加快实现高质量发展》专门讲这个问题。
所谓的“两利四率”指净利润、利润总额、营业收入利润率、资产负债率、研发投入强度、全员劳动生产率。
调整后的“一利五率”指利润总额、净资产收益率、营业现金比率、资产负债率、研发投入强度、全员劳动生产率。
利润总额就是税前利润，包括企业所得税和净利润，所以跟考核指标中的“净利润”是有所重复的。
主要的改变就是用净资产收益率替换净利润指标。
这个影响可是很大的。要增加净利润可以通过增发或者保留利润不分红然后投资等方式做大规模，但是这对股价没有帮助。实际上，研究表明当期投资越多的公司，股票未来的预期收益率越低。要做好投资并不容易，对国企来讲，估计就更难了。
净资产收益率（ROE）等于净利润除以净资产，如果增加净利润（分子）不容易，那么可以减少净资产（分母），这个可以通过增加每年的分红做到，把钱分出去就行了。与其瞎投资、低效投资，不如把钱分到小股东的口袋，和分给大股东（国家），增加国库收入。
真正能反映企业盈利质量的，不是净利润数额，而是净资产收益率。
我个人对国企的看法是，在完全竞争领域国企应该是没有优势的，但是一些经营基础设施或者类基础设施的国企，倒是可以投资，至少可以拿着吃分红呗，如果不指望高成长的话。也就是当固收了。但这有个前提，就是你得分红。