股市运行上轨

美联储加息以来,美国10年期的通胀挂钩国债(TIPS)反映的真实利率从-1%涨到了1%以上,这个对全球股市的估值影响比较大。这里说的估值指市盈率。

简单说一下逻辑。投资股票需要风险补偿,否则就没人投资了,这个补偿假定5%吧。再假定上市公司本身是抗通胀的,像是厂房、设备和专利等等这些东西抗通胀。

那么当真实利率是0的话,5%的风险补偿意味着,我们可以给股票20倍的市盈率。

之前-1%的真实利率,我们可以给到股票25倍的市盈率,这样股票4%的回报相对于固定收益-1%的回报,也达到了5%的差别了。

真实利率到了1%,就意味着股票的回报必须达到6%,对应16.7倍的市盈率。

上面的思考模型没引入经济的成长,只是简单静态的来考虑这个问题。此问题涉及我们对股市运行上轨的思考。虽然说的是美股,但对A股也是有影响的。

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1条评论

  1. 林奇简单估值公式 合理市盈率倍数=20-利率
    如果利率1%,市盈率则应该在19倍

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