2018年会有牛市吗?

牛市分为两种,业绩牛和估值牛,或者两者兼而有之。

生产率提高,比如制造业,或者规模扩张,像本世纪第一个十年,苏宁、国美卖家电的,到处铺店,带来公司利润高速增长。就可能发生业绩牛。这往往发生在经济高速成长期。

货币宽松,同时投资机会又有限,资金追逐存量资产,带来存量资产的估值抬升,比如房子租售比、股票市盈率上升,这种牛市就是估值牛。

那么现在,业绩牛估计不会发生,中国经济已经脱离高速成长期,没那个条件了。

估值牛呢,老刘之前讲过了,现在中国的问题是,国外投资回报高,证据就是资本要出去,资本态度明显。

我们把回报分为无风险回报,如国债、货币市场基金,和风险回报,如投资股票的回报。

例如未来美国的股市年化收益是8%,中国股市的年化收益是6%,显然资本就会想方设法出去。

国家是不能直接控制股票收益的,不能控制风险资产的回报的,你总不能别人建仓的时候你去打压股价,别人出货的时候你去拉升,以此提高别人的收益吧。没有可操作性。

但是可以控制无风险资产的回报啊。央行可以通过抽回基础货币,拉升利率到目标位,就像当前香港金管局在做的一样。

风险偏好高的资金要走,只能让它们走,但可以通过提高利率,多留下风险偏好低的、安于吃利息的资金,在总体上保持进出国境的资金平衡。

所以,货币条件不支持出现估值牛。

当然,尊重市场,敬畏市场,上面只是老刘的简单的大白话的分析,不一定对。万一来个贬值牛或者关门牛呢。哈哈。

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