管理层在想什么?

回顾一下最近几年发财的机会。主要是两个,一个是2014年下半年开始的股市上涨,即使经过后来的股灾,股市整体估值也抬升了50%以上,很多个股涨的更多。另一个是一二线城市的房子,当然其他城市的房价也涨了,但涨的不多,几年合计下来也就跟存款差不多吧。

所以持有这两类资产(部分个股和一二线房产)是赚的,持有现金类资产是亏的。但长期看,按照公平或者市场有效原则,现金类资产的收益应该追上来。

那么,问题很简单,现在持有资产,你就怕它货币不放水。持有现金呢,就怕它货币放水。这就是两类人群的博弈。

当然,部分持有现金,部分持有资产,也就是资产配置,理论上能解决这个问题。但也还有个股债比例的问题,孰高孰低。而且中国人喜欢赌,也想赚更多,如果事先知道央行放水,贷款买房买资产,事先知道央行不放水,资产价格要下跌,那就全仓货币基金,跌下来后再抄底,岂不美哉?

放水还是不放水呢?我们来替管理层想一想。管理层不是傻瓜,而且他们身边还有军师。当然,他们有自己的利益,假公济私,贪赃枉法,利益输送。很多时候在外人看来,管理层就是弱智啊,股市弄出个股灾,房市弄出个泡沫,其他怪事无需赘言。但管理层不是真傻,他们一方面不想认真干事,另一方面还有自己的私利。

但如果现在习核心发话了,我不想你们再把事情弄砸了,否则问责反腐。我不问具体细节,你们把事情办好。

这样管理层就不能再装傻充愣了。你看股市这两年,就走的很稳定嘛。房市也采取措施了。

但如果核心的最重要的要求是保人民币汇率呢?去年中央经济工作会议,有这么一句话,“要在增强汇率弹性的同时,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

我们假定啊,如果人民币汇率不得不保,管理层又不能再装傻充愣。那么管理层会怎么做?对股市有何涵义?

股市肯定不能再涨了,涨也是正常速度,比如一年10%啊,绝不能出现泡沫。一旦出现泡沫,不能排除有人高位套现换汇,这会给人民币汇率添加压力。当然,也不用太担心跌,钱拿出股市也不值钱,没地方去,再说,管理层的目的是要稳定。

而且,股市还有另一个功能,那就是融资。发新股,增发,当然不能造成股市大跌,这是管理层不希望的,如前述,管理层会控制节奏。融资为了什么?融资支援经济。

创业亏,亏在哪?产品卖不出去,公司没收入,但员工工资还得照发啊。创始人的钱都发工资了,这就是亏的地方。但这避免了人员下岗,就当维护社会稳定吧。但也不能让创始人一个人亏啊,那就来股市融资吧,股民分担点。

所以,如果管理层聪明的话,股市定位就慢慢清晰了。不能让股民赚钱,否则更多人套现换汇。也不能让股民亏太多,否则没人玩。最好是少亏,或者不赚不亏。大家就把股市当个赌场,炒股娱乐一下吧。

不赚不亏,也是亏。为什么这么说呢?亏利息了呀。持有股票的毕竟多少也是有产者,套住你的资金,不让你的钱给国家添乱,对国家是好事。比如,2010、2011年之后,三四线的房地产,几年下来都没赚,有的还是慢慢跌,那么,前一波高点买这些房子的人,就是给国家做贡献了。利息亏掉了,有的还要还房贷,按月给经济活动输送现金流。

现在很多人担心。有人担心所谓的银行负债荒,也就是银行没有存款来源了。其实,老刘认为这不是所要担心的事情的实质。

银行放出来的贷款,又会存回银行系统里。从道理上讲,负债荒无法成立。举个例子,有人从兴业银行贷款出20亿,长期贷款,反手存到工商银行,存为活期,随时取用。兴业银行没钱了?不要紧,兴业银行给工商银行发个同业存单,把钱拿过来。这里不讨论存款准备金,准备金要控制的就是货币扩张的极限。

事情的实质是什么呢?个案资不抵债。简单讲,举例,有人欠了兴业银行几十个亿,但找不到其他银行给自己贷款来还这个钱了,展期游戏玩不下去了。游戏里,有的银行明白,这钱是肯定还不上的,最终必须有银行来背锅,不参与这个展期游戏了。

个案资不抵债的多了,危机就开始上演了。

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